¿Cómo funcionan los fondos mutuos de bonos?

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Por Russell Wild

Cuando la mayoría de los inversores hablan de fondos de bonos, están hablando de fondos mutuos. Y no es de extrañar. Según Morningstar, el número total de fondos de inversión distintos (sin tener en cuenta las diferentes clases de acciones de ciertos fondos de inversión) asciende a 7.087. De esos 7.087 fondos, 1.739 de ellos, casi el 25 por ciento, representan canastas de bonos.

Como todos los fondos, un fondo mutuo representa una colección de valores. Usted, como inversionista, paga a la compañía de fondos mutuos una cuota anual y a veces un cargo por ventas (llamado carga) para comprar el fondo. A cambio de su dinero, la compañía de fondos mutuos le ofrece un portafolio instantáneo con administración profesional.

La mayoría de los fondos mutuos son fondos abiertos. Esto significa que el número de acciones disponibles no está limitado. Dentro de lo razonable, tantas personas como quieran comprar en el fondo pueden comprar en el fondo. A medida que más gente compra en el fondo, más bonos se compran. Las acciones de los fondos de inversión se venden a un precio que refleja directamente el precio de todos los bonos que posee el fondo de inversión.

El interés que usted recibe del fondo es una porción prorrateada del interés total recibido por todos los bonos de la canasta, menos cualquier comisión de administración que se haya contratado.

Las órdenes de fondos mutuos se pueden hacer en cualquier momento, pero sólo se cotizan al final del día (4 p.m. en Wall Street), y ese es el precio que usted va a obtener. Si usted coloca una orden para comprar después de las 4 p.m., la operación se ejecuta al precio de cierre del día siguiente.

La mayoría de los fondos mutuos son administrados activamente, lo que significa que los gestores tratan de superar el amplio mercado de bonos eligiendo ciertas emisiones de bonos o tratando de cronometrar los mercados. Otros fondos mutuos son administrados pasivamente, o indexados, lo que significa que están establecidos para dar seguimiento a los índices estándar de renta fija. Los fondos indexados tienden a costarle mucho menos en comisiones que los fondos administrados activamente.

Independientemente de si utiliza fondos mutuos de bonos activos o pasivos, escoja sólo aquellos fondos mutuos de bonos que tengan un historial sólido durante varios años y que tengan un precio razonable. El gasto operativo anual promedio de un fondo mutuo de bonos, por Morningstar, es de 1.01 por ciento. Debido a que el rendimiento total de los fondos de bonos, con el tiempo, tiende a ser menor que el de los fondos de acciones, la relación de costos suele ser un factor mayor.

Uno de los debates más candentes entre los inversores -uno que nunca terminará- es si las inversiones gestionadas activamente son más sabias que las inversiones de los fondos indexados. La gran mayoría de los inversores en índices lo hacen mejor que la gran mayoría de los inversores activos. Aunque varios estudios muestran varios resultados, ninguno contradice la premisa básica de que la indexación funciona, y funciona muy bien.

Sin embargo, cuando se observan los fondos de bonos en particular, las cosas se complican un poco. Por un lado, los fondos indexados de bonos son mucho más baratos que los fondos de bonos gestionados activamente, del mismo modo que los fondos indexados de acciones son más baratos que los fondos de acciones gestionados activamente. Pero debido a que los fondos de bonos tienden a producir rendimientos más modestos, los costos son más importantes.

Un fondo compuesto de bonos que en conjunto rinden un 5 por ciento y que cuesta un 1 por ciento mantener de repente rinde un 4 por ciento; esa es una diferencia en su retorno de una quinta parte.

Pero hay otro lado de la historia, explica Matthew Gelfand, PhD, CFA, CFP, director gerente y economista senior de Rockefeller Financial. A pesar de que la ecuación costo/rendimiento, que Gelfand no niega por un segundo, es muy importante, él argumenta que la gestión activa de los bonos puede tener sentido. De hecho, tiene mucho sentido, dice Gelfand, porque los bonos son mucho más complicados que las acciones.

«Hay muchos, muchos más bonos y tipos de bonos que acciones en el mercado», dice Gelfand. «La cobertura de los analistas es mucho más escasa. Aunque cada vez más operaciones se realizan a través de los mercados electrónicos a través de la web, la mayoría de las operaciones se realizan en el mercado extrabursátil, por lo que los diferenciales entre oferta y demanda siguen siendo más amplios que en los mercados bursátiles.

Todo esto hace que el mercado sea menos»eficiente» y permite que los buenos gestores activos añadan un valor real», afirma. «Si usted puede encontrar un fondo de bonos activo a un precio razonable y bien administrado, tiene más posibilidades de superar a un fondo de índices de bonos.»

Ciertamente no hay nada malo con los fondos mutuos de bonos administrados pasivamente (índices) o con los fondos negociados en bolsa. Pueden, y a menudo lo hacen, hacer excelentes inversiones. Aún así, elegir el fondo de bonos gestionado de forma activa adecuado, si lo hace de forma inteligente, puede estimular los rendimientos de su cartera de renta fija, con un riesgo adicional limitado.

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