El riesgo de impago en la inversión en bonos

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Por Russell Wild

La mayoría de la gente ve los bonos como inversiones de bajo riesgo. Usted le da su dinero a un gobierno o a una corporación. Usted recibe un flujo constante de ingresos, generalmente dos veces al año, durante un cierto número de años. Entonces, típicamente después de unos años, usted recibe su dinero original de vuelta. A veces se pagan impuestos. Un corredor normalmente se lleva una parte. Comienzo y fin de la historia.

La razón por la cual los bonos son estables no es sólo porque proporcionan flujos de ingresos estables y predecibles, sino también porque, como tenedor de bonos, usted tiene prioridad sobre el dinero del emisor. Una corporación está legalmente obligada a pagarle sus intereses antes de repartir dividendos a las personas que poseen acciones de la compañía.

Si una compañía comienza a pasar por momentos difíciles, cualquier producto del negocio o (en el caso de una bancarrota real) de la venta de activos van a usted antes de que vayan a los accionistas.

Sin embargo, los bonos no ofrecen garantías irrefutables. Todas las inversiones conllevan algún riesgo, como el riesgo de impago.

El riesgo de incumplimiento es lo que la mayoría de la gente piensa cuando piensa en el riesgo de inversión. Incluso muchos inversores en bonos se centran en el riesgo de impago. . a veces, demasiado. De hecho, la mayoría de los inversores en bonos se preocupan tanto por el riesgo de impago que a menudo los ciega ante los riesgos más comunes e insidiosos de la inversión en bonos.

¿Qué es el riesgo de impago? Simple: El emisor de su bono comienza a hundirse; no queda dinero para pagar a los acreedores; y no sólo los pagos de intereses dejan de llegar por correo cada seis meses, sino que también comienza a preguntarse si alguna vez recuperará su capital.

Si el emisor se declara en quiebra, su buzón de correo, en lugar de ofrecerle pagos de intereses, se llenará de cartas de abogados que expliquen (en latín explícito) que usted es un imbécil y un tonto.

Con los bonos del Tesoro y los bonos de agencias, nunca se ha producido un impago. Rara vez incumplen los bonos municipales o los bonos corporativos con grado de inversión. El riesgo de impago es sobre todo una emisión cuando se invierte en bonos corporativos de alto rendimiento (basura).

Cuando la economía tararea, los incumplimientos son raros. Cuando la economía resbala e incluso las empresas que hacen hotcakes no pueden vender sus productos, las tasas de incumplimiento aumentan. Ese es un momento especialmente desagradable para perder dinero en sus bonos porque las posibilidades son buenas de que sus otras inversiones lo estén haciendo mal.

Ciertos bonos extranjeros, especialmente los bonos de mercados emergentes, también conllevan riesgo de incumplimiento. Pero los bonos de los mercados emergentes (bonos emitidos principalmente por los gobiernos de los países pobres), a diferencia de los bonos corporativos basura de Estados Unidos, tienen una correlación limitada con el mercado bursátil estadounidense. Por esa razón, aunque los bonos de los mercados emergentes tienen una volatilidad algo mayor que los bonos basura estadounidenses, a menudo son un mejor riesgo para una cartera.

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